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Bilan du marché du cuivre en 2025 et perspectives pour 2026

En 2025, le marché mondial du cuivre poussera les prix à des sommets historiques sans précédent : les contrats à terme sur le cuivre au LME ont dépassé 12 000 dollars la tonne et le principal contrat de cuivre de Shanghai a dépassé la barre des 1 000 000, avec une augmentation annuelle de plus de 30 %. Derrière la flambée des prix du cuivre se cache une manifestation typique de caractéristiques financières dépassant celles des matières premières. La baisse attendue des taux par la Réserve fédérale a déclenché un affaiblissement du dollar américain. La transformation mondiale de l’énergie verte et la construction de centres de données d’IA ont donné lieu à des récits d’une augmentation de la demande de cuivre en aval et d’une grande quantité de fonds à risque afflués sur le marché du cuivre.
Approvisionnement insuffisant en mines de cuivre
Les mines de cuivre mondiales sont rares. Selon les dernières prévisions de production mises à jour des 20 plus grandes sociétés minières de cuivre, il n’y aura pratiquement aucune augmentation à la fin de la mine en 2025. À en juger par la production réelle de cette année, l’augmentation de la production de cuivre au cours des trois premiers trimestres a été principalement assurée par les sociétés chinoises de cuivre. Parmi eux, la production de cuivre de Zijin Mining a augmenté d'environ 5 % sur un an, la production de Luoyang Molybdenum a augmenté de 14 % sur un an et celle de Minmetals Resources a augmenté d'environ 42 % sur un an. Les prévisions de production pour l'année complète de ces 20 sociétés représentent plus de 70 % de la production globale de cuivre primaire. Sur la base de la production des trois premiers trimestres de 2025, le taux de croissance moyen de la production des 20 plus grandes entreprises de cuivre est d'environ -1,2 %. Les perturbations du côté de l'offre au troisième trimestre se sont nettement accentuées par rapport au deuxième trimestre. Selon les directives de chaque entreprise. L’augmentation relative en 2026 est encore faible, environ 1,6 %, et l’instabilité est plus grande dans les mines avec des ruptures précoces d’approvisionnement. Depuis 2025, des accidents de sécurité et des catastrophes naturelles se sont succédé dans les principales zones de production mondiales telles que la mine de cuivre El Teniente au Chili et la mine de cuivre Grasberg en Indonésie, impactant directement l'approvisionnement des mines de cuivre. La mine de cuivre de Grasberg, en Indonésie, n'a pratiquement pas produit de production au quatrième trimestre, et l'impact se poursuivra jusqu'à l'année prochaine. Associée aux ruptures d'approvisionnement dans certaines mines de la République démocratique du Congo, la production mondiale des mines de cuivre a chuté d'une année sur l'autre. JPMorgan Chase prévoit que la croissance de l'offre mondiale de cuivre dans les mines sera pratiquement stable en 2025 et que le taux de croissance en 2026 ne sera que de 1,4 %, soit une diminution d'environ 500 000 tonnes par rapport aux prévisions du début de l'année. Des problèmes structurels tels qu’un investissement insuffisant dans la mine et la baisse des teneurs limitent encore davantage l’élasticité de l’offre. De nombreux pays, les États-Unis en tête, ont rapidement inclus le cuivre dans leur liste de minéraux critiques et ont lancé un stockage stratégique à grande échelle. L’intervention de ce facteur hors marché a directement conduit à des pénuries structurelles dans d’autres régions du monde, à l’exception des États-Unis. L’attente selon laquelle les États-Unis classeraient le cuivre parmi les minéraux critiques et pourraient imposer des droits de douane a déclenché un effet de siphon : une grande quantité de cuivre a été expédiée à l’avance vers des entrepôts américains, provoquant une extrême pénurie de marchandises au comptant dans d’autres parties du monde. Les stocks de cuivre du New York Mercantile Exchange (COMEX) ont bondi de 300 % depuis fin 2024, dépassant les 400 000 tonnes. Cependant, l'offre au comptant en Asie et dans d'autres régions s'est resserrée, exacerbant encore le déséquilibre mondial entre l'offre et la demande.
La nouvelle demande de terminaux en cuivre augmente
Bien que la demande de cuivre soit encore en partie limitée par les faibles performances de l'immobilier traditionnel et d'autres secteurs ces dernières années, le boom de l'IA a entraîné une augmentation de la demande de puissance de calcul, entraînant une augmentation constante de la demande de cuivre. La demande en puissance de calcul de l’IA, la reconstruction des installations énergétiques mondiales et les domaines technologiques émergents entraînent une augmentation structurelle de la demande à long terme, remodelant la structure de l’offre et de la demande à long terme du marché du cuivre. La consommation mondiale de cuivre raffiné sera de 27,33 millions de tonnes en 2024, dont la consommation totale de cuivre raffiné de la Chine en 2024 sera de 15,95 millions de tonnes. D’énormes investissements dans l’industrie de l’IA sont devenus un nouveau moteur de la demande de cuivre. Un centre de données d’IA à très grande échelle peut consommer jusqu’à 50 000 tonnes de cuivre. Le centre de données de Microsoft à Chicago utilise 2 177 tonnes de cuivre. On s’attend à ce que d’ici 2050, la demande de cuivre dans les centres de données mondiaux d’IA soit multipliée par six. Dans le même temps, la demande dans le domaine des nouvelles énergies reste forte. La consommation de cuivre installée des unités éoliennes et photovoltaïques est 2 à 5 fois supérieure à celle des sources d’énergie traditionnelles. La consommation de cuivre des véhicules électriques est quatre fois supérieure à celle des véhicules à essence. Avec les investissements dans la transformation du réseau électrique dans les principales économies, ces éléments constituent un solide soutien à la demande de cuivre.
S&P s’attend à ce que la croissance de l’intelligence artificielle et de la défense augmente la demande mondiale de cuivre de 50 % d’ici 2040, mais sans davantage de recyclage et d’exploitation minière, l’offre devrait manquer de plus de 1 000 tonnes par an. S&P a déclaré que si l'industrie des véhicules électriques a fait augmenter la demande de cuivre au cours de la dernière décennie, les secteurs de l'intelligence artificielle, de la défense et de la robotique auront besoin de plus de cuivre au cours des 14 prochaines années, tandis que les consommateurs traditionnels ont également une forte demande pour les climatiseurs et autres appareils à forte consommation de cuivre. Le rapport prévoit que la demande mondiale atteindra 42 millions de tonnes par an d’ici 2040, soit bien plus que les 28 millions de tonnes en 2025. Mais sans nouvelles sources d’approvisionnement, près d’un quart de la demande pourrait ne pas être satisfait.
Perspectives d’évolution des prix du cuivre en 2026
L'Organisation internationale de recherche sur le cuivre prévoit que le marché mondial du cuivre raffiné pourrait connaître un déficit d'approvisionnement d'environ 150 000 tonnes en 2026. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : premièrement, les domaines de demande émergents peuvent maintenir une croissance rapide ; Deuxièmement, la croissance de l’offre des mines de cuivre reste lente. JP Morgan prévoit que les prix du cuivre atteindront 12 500 $ US/tonne au deuxième trimestre 2026, le prix moyen annuel étant d'environ 12 075 $ US/tonne. Citigroup est plus optimiste. Dans un scénario de marché haussier, associé à l'affaiblissement du dollar américain et aux attentes d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, les prix du cuivre pourraient s'envoler vers 15 000 $ US/tonne. UBS a bon espoir qu'il atteindra 13 000 $ US/tonne d'ici la fin de 2026, et CITIC Securities estime également que le prix du cuivre au LME dépassera 12 000 $ US/tonne l'année prochaine. Dans l’ensemble, le bas des prix du cuivre est solide en raison de la rigidité de l’offre, tandis que le haut est soumis à la faiblesse des prix au comptant et à une destruction potentielle de la demande. Par conséquent, on s'attend à ce que la fourchette opérationnelle de base des prix du cuivre au LME s'élève à 11 500-13 500 dollars américains/tonne en 2026, et la principale force du cuivre de Shanghai devrait se consolider progressivement dans la zone de 90 000 à 108 000 yuans/tonne.

De janvier à février 2026, les bénéfices des entreprises industrielles chinoises dépassant la taille indiquée ont augmenté de 15,2 % sur un an.

De janvier à février 2026, le débit du commerce extérieur des conteneurs portuaires chinois a augmenté de 13,7 %